熊猫娱乐-菜粕:下游需求回升 期价重心有望震荡上移

  原标题:菜粕:下游需求回升,期价重心有望震荡上移 来源:文华财经

  作者:徽商期货 张应钢

  今年以来,菜粕市场整体以阶段性矛盾为主,期价走势表现较为反复,菜粕09合约整体在22800-2500区间运行。由于中加、中澳贸易关系的影响,进口油菜籽和菜油持续处于库存低位,导致菜油供给偏紧难以缓解,菜油走势强劲,菜粕库存被动增加,压制菜粕。

  同时菜粕下游主要用于饲料养殖行业,饲料消费量占国内菜粕消费总量比重常年在95%左右。菜粕主要用于水产饲料,受国内水产养殖周期影响,因此菜粕消费具有季节性特征,每年4-10月间是国内水产养殖旺季,也是菜粕的集中消费期。受今年长江中下游等地区持续出现明显降雨影响,洪水造成长江中下游部分地区出现了洪涝灾害,水产养殖业遭受的冲击最为直接。另一方面,相对豆粕而言,菜粕的市场规模较小,其走势难以脱离豆粕走出独立行情,因此菜粕价格走向在大趋势上依旧依托于豆粕。而豆粕在供给方面存在较大不确定性,诸如贸易关系的走势、美豆主产区的天气甚至是新冠疫情的二次反弹,但是下游生猪养殖的恢复能够带来蛋白粕饲料市场需求的整体抬升。

  一、国内菜籽供应偏紧,消费稳中趋降

  国内油菜籽供应市场主要分为国内产量和进口量。国内产量方面,据天下粮仓8月预估数据显示2020/21年度国内油菜籽产量为370万吨,较2019/20年度360万吨增加10万吨,与2018/19年度370万吨持平。进口油菜籽方面,受中加贸易关系紧张影响,近两年以来我国油菜籽进口维持低位水平,据天下粮仓8月预估数据显示2020/21年度国内油菜籽进口量为200万吨,较2019/20年度210万吨减少10万吨,较2018/19年度470万减少270万吨。预计中加贸易关系缓和之前,国内进口菜籽尚难恢复到正常进口水平。

  国内消费方面,天下粮仓8月预估数据显示2020/21年度国内油菜籽消费量为580万吨,与2019/20年度持平,较2018/19年度减少275万吨。国内油菜籽消费量整体呈现稳中趋降的态势。

  二、原料不足,油厂开机率下降

  据天下粮仓数据,截止8月7日当周国内沿海进口菜籽总库存增加至35.4万吨,周度增加1.6万吨,增幅4.73%,较去年同期的33.8万吨,增幅4.73%。其中两广及福建地区菜籽库存增加至35.4万吨,周度增幅4.73%,较去年同期23.4万吨增幅51.28%。中加关系紧张导致菜籽进口不畅,但陆续还有一些加籽船到,不过集中在少数几家民营油厂和外资油厂。预计需要中加紧张关系缓解后,国内企业才会大量买入新的加籽船,目前只有少数民营企业及个别外资还有菜籽到港。

  油厂开机率方面,8月7日当周沿海油厂开机率明显回落,全国纳入调查的101家油厂菜籽压榨量下降至4.96万吨,周度减少1.4万吨,降幅22.03%,当周菜籽压榨开机率(产能利用率)9.89%,上周开机率在12.69%,其中:本周国产菜籽开机率较上周持稳在0.21%;本周沿海地区进口菜籽加工厂开机率在23.73%,上周开机率在30.51%。因原料不足,压榨量总体仍处较低水平。

  三、进口菜粕增加,库存高位回落

  由于我国进口油菜籽量的下滑以及进口菜粕政策的放宽,近两年进口菜粕的量有所提升。海关总署数据显示,2020年1-6月共进口颗粒菜粕96万吨,较去年同期增幅31.03%,其中加拿大的占比为79.19%,阿联酋的占比为17.29%。港口颗粒菜粕库存高位回落,天下粮仓数据显示,截至8月7日,华东、华南进口颗粒菜粕总库存在14.14万吨,周度减少0.2万吨,较2019年增加1.99万吨。

  四、下游饲料需求回升,菜粕中期走势向好

  生猪养殖方面,7月份生猪养殖利润仍处于历年高位,截止8月11日,外购生猪头均利润为1563.57元/头,较去年同期898.08元/头的盈利水平增加665.49元/头,增幅为74.10%,受高额利润驱动,大厂扩张积极性普遍较高,中小规模企业也有不同程度扩增,产能逐渐释放,7月份生猪存栏及母猪存栏均处于增长势中,其中母猪存栏已经连续11个月增长,另外,前阶段补栏的仔猪,随着体重增加,对饲料需求增长,加上7月份玉米、豆粕价格一路飙升,其中豆粕价格环比涨幅9.37%,玉米价格涨幅达6.61%,原料价格的上涨刺激养殖户提前补库,推动了7月份猪料产量继续增长。

  蛋鸡养殖方面,7月份鸡蛋价格止跌后大幅回升,养殖户对后市信心增强,补栏积极性提升,且普遍出现惜淘心理,导致淘汰鸡价格也大幅回升,屠宰场因淘汰鸡成本高、白条销量欠佳,为减少亏损大面积停工,导致7月份蛋鸡淘汰量大幅减少,同时2-3月份补栏的蛋鸡陆续进入开产期,同时,饲料原料价格大幅上涨也提振养殖户采购饲料积极性增长,7月份禽料止降回升。

  水产方面,水产料的受季节性需求推动,进入旺季,7月份水产料延续增长态势,且增幅扩大。反刍料在原料价格及饲料价格上涨的带动下,养殖户补库意愿增加,带动反刍料产、销量增长。

  据天下粮仓调查数据显示,纳入调查的全国1135家饲料企业7月份饲料总产量为1068.44万吨,较6月份增加93.39万吨,增幅9.58%。其中猪料总产量为441.42万吨,较6月份增加42.79万吨,增幅10.74%;禽料总产量为465.33万吨,较6月份增加29.03万吨,增幅6.65%;水产料总产量为127.25万吨,较6月份增加16.43万吨,增幅14.82%;反刍料总产量为32.52万吨,较6月份增加4.42万吨,增幅15.74%。

  五、后市研判

  总的来看,中加关系一直难以缓解,加菜籽的进口自中加关系出现问题后一直较为萎靡。我国的菜籽库存确实也因为进口的短缺,处在相对较低的位置。相对应的,菜籽的压榨率和库存都处在相对低位,造成了市场上菜粕供应较紧的局面。

  需求方面,目前鱼类的价格大多有所上升,这对于刺激养殖户的补苗欲望比较有利。同时,本次洪水对于全国鱼类养殖的影响不大,目前淡水鱼养殖处于旺季,对菜粕的需求较好。从杂粕的角度来看,由于菜粕较之棉粕、花生粕仍然有价格优势,同时更为便宜的DDGS和葵籽粕供应较少,其他杂粕对于菜粕的影响不大。菜粕的需求仍然能够形成较好的底部支撑。同时从菜粕2019年以来的走势看,下方支撑强劲,建议投资者逢低做多。

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责任编辑:陈修龙

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